Benchmark Holdings - BMK

Benchmark Holdings er et «avansert» fôrselskap som betjener oppdrettsbransjen.

Vurdert 29. juni 2024 (aksjekurs: 6,8 kroner)

Generisk?

Hvis du setter sammen en fokusgruppe og ber de komme opp med verdens minst beskrivende selskapsnavn på en fôrprodusent, er det ikke umulig at «Bencmark Holdings» blir resultatet.

Med det ute av veien, la oss se nærmere på et av de minst omtalte selskapene på Euronext growth.

Det er svært lite handel i aksjen, men med en markedsverdi på 6 milliarder kroner og over 800 ansatte er det definitivt ikke et lilleputt-selskap vi snakker om. Ekstra interessant blir det når Johan H. Andresens Ferd AS dukker opp som største eier med 26 prosent.

Tre forretningsområder

Selskapet har kunder over hele verden og opererer i tre forretningsområder:

• Genetikk: Genredigering og «presisjonsavl» av oppdrettslaks. Selskapet tilbyr blant annet rogn for; fisk tilpasset landbasert oppdrett; fisk som er motstandsdyktig mot lakselus; fisk med «optimalisert» vekstrate. Har Arctic Fish på kundelisten (analyse her)*
• Fôr: Mat for fisk på larve- og smoltstadiet. Tilbyr tilsvarende produkter til rekeoppdrett.
• Dyrehelse: Midler til behandling av lakselus (Salmosan, Ectosan, Purisan) og CleanTreat - et vannrensesystem til bruk i forbindelse med avlusing.

*Laksen (SalmoBoost) nådde en slaktevekt på 6,5 kilo på 16 måneder hos Arctic Fish i 2020. Arctic fikk problemer med lakselus i fjor (kjøre SalmoRobust neste gang?)

Tallene

Selskapet hadde en imponerende topplinjevekst fra 2022 (1,9 mrd) til i fjor (2,3 mrd). Like imponerende var ikke bunnlinjen, da selskapets sammenlagte tap for samme periode var 580 millioner kroner.

Det må dog bemerkes at underskuddet sank betraktelig i 2023 (-219 mill).

Dessverre må jeg stille meg tvilende til at den gode utviklingen fortsetter i 2024. Regnskapet viser nemlig en elendig trend:

Inntektene for Q2 2024 (selskapet har avvikende årshjul. Q2 tilsvarer Q1 på kalenderen) var 10 prosent lavere enn samme periode året før. Genetikk og Fôr økte inntektene med henholdsvis 7 og 3 prosent, mens Dyrehelse kollapset med 35 prosent.

Alt i alt ser 2024 ut til å bli et elendig år for BMK:

• I løpet av første halvår krympet inntektene til 80 millioner pund, ned fra nesten 100 millioner i tilsvarende periode året før
• Driftsresultatet for halvåret stupte til minus 3,7 mill pund, fra +1 mill året før. En negativ sving på ca 60 millioner kroner

Konklusjon

Til tross for navnet er Benchmark Holdings et spennende selskap med en interessant portefølje av produkter. Hvor unike produktene er sett opp mot konkurrentene, er jeg ikke sikker på.

Jeg har heller ingen planer om å finne det ut av den enkle grunn at selskapets veksttall er for dårlig til at aksjen er aktuell for min del. Dette kan (og bør) imidlertid endre seg i fremtiden.

Selskapet er helt klart investerbart, men tallene fra første halvår 2024 gjør at jeg hopper bukk over BMK for nå.