Porteføljeoppdatering, juli 2024

Aksjene i porteføljen dunker av gårde uten de helt store kursutslagene. Det har allikevel vært viktig fremgang hos to av selskapene.

Før vi kommer dit skal vi koste på oss en aldri så liten pep talk.

Tålmodighet

Tålmodighet er den vanskeligste delen med å investere. Et sitat fra den beryktede spekulanten Jesse Livermore er derfor en viktig påminnelse om å gi casene tid til å spille seg ut:

It never was my thinking that made the big money for me. It always was my sitting.

Så lenge det fundamentale er på plass følger kursgevinsten før eller senere. Det er et paradoks at det gjerne blir enklere å være tålmodig etter hvert som man blir eldre.

Strengt tatt burde det vært motsatt siden man har flere år igjen på riktig side av torva som ung enn når man er gammel.

Nok fjas. Til selskapene.

Sibanye-Stillwater SBSW

Sibanye fikk en etterlengtet opptur i forrige uke da selskapet annonserte at de slår sammen gull og platinaoperasjonene i Sør-Afrika. Som følge av grepet, barberer selskapet staben med 2.000 ansatte.

Dette er ikke første runde med oppsigelser. Selskapet hadde allerede kuttet fra 81.500 ansatte, til 70.000. Det er aldri hyggelig at folk mister jobben, men det er tross alt slik man overlever bearmarkeder i de fleste bransjer.

Markedet likte nyhetene og aksjen har siden klatret omkring 15 prosent, til 4,8 dollar.

Morrow Bank - MOBA

Morrow hadde langt triveligere nyheter, dog uten noen umiddelbar belønning av markedet. Selskapet kjøper en portefølje på 700 millioner svenske kroner med «performing loans» av Qliro AB.

Transaksjonen fullføres i løpet av august, men effekten i regnskapene lar vente på seg til 2025. Prisen Morrow betalte var face value pluss to prosent, altså 714 millioner kroner.

I børsmeldingen presiserer ledelsen tre ting som alle er bullish:

• Kjøpet finansieres med egne midler
• De automatiserte IT-systemene MOBA har bygget opp over de siste to årene, gjør at oppkjøpet ikke påvirker kostnadene
• Guidingen på 10 prosent organisk vekst både i år og 2025 ble gjentatt

Vekst

Ved utgangen av Q1 hadde selskapet en lånebok på 12,2 milliarder kroner. Oppkjøpet på 700 mill kommer i tillegg dette.

På en presentasjon hos Pareto i forkant av transaksjonen, sa også CEO Øyvind Oanes at organisk vekst kunne suppleres av oppkjøp dersom det dukket opp gode muligheter.

Det gikk også frem at ledelsen var misfornøyd med aksjekursen, som de mente var for lav. Med vekst, effektivisering og en PE på 8 (over de fire siste kvartalene), er det vanskelig å være uenig.

Swedish surprise

Børsnotering i Sverige ble nevnt som mulig vei fremover for å synliggjøre verdiene i selskapet. Svenskene, forklarte Oanes, har flere aksjer som opererer i samme nisje som Morrow og handles på langt høyere multipler.

Det skal ikke undervurderes hvor kjapt en eventuell notering hos söta bror kan komme. Ledelsen sitter på masse aksjer (kjøpt for egne penger) og opsjoner, så det skorter ikke på motivasjonen.