Verdsettelse: PE eller PEG?

Aksjeplukking er ikke en nøyaktig vitenskap. Det finnes flere måter å evaluere et selskap, men de fleste brukere en kombinasjon av kvantitativ (kroner og øre) og kvalitativ (synsing og logikk) analyse.

Verktøyene vi skal se på her befinner seg i den kvantitative kategorien:

• PE - Price earnings ratio
• PEG - Price earnings growth ratio

PE

PE (price earnings ratio) er den mest kjente måten å vurdere om et selskap er dyrt eller billig. PE sier noe om børsverdi vs overskudd:

Dersom et selskap har en markedsverdi på 100 mill og går med 10 mill i overskudd, har selskapet en PE på 10 (100 mill/10 mill).

Hvis et selskap har en PE på 10 mens snittet for bransjen er 15, kan aksjen være underpriset. Merk: kan.

Noen ganger er det nemlig gode grunner til at markedet priser et selskap lavere enn konkurrenten: Et svakt produkt, høy gjeld, en eiendomsmasse preget av vedlikeholdsetterslep, gammel maskinpark etc.

PEG

PEG (price earnings growth ratio) sier noe om selskapets prising vs hvor mye overskuddet vokser:

La oss ta utgangspunkt i et selskap med en PE på 10.

I fjor gikk selskapet med 10 mill i overskudd, mens i år ventes bunnlinjen å øke med 10 prosent, til 11 mill.

For å finne PEG deler vi PE på den prosentvise veksten i overskuddet:

10/10 gir en PEG på 1

• Grovt forenklet kan vi si at jo lavere PEG, dess billigere er selskapet

Vekstselskaper

Å regne ut PEG er spesielt nyttig for vekstaksjer, siden det gir oss en pekepinn om vi betaler for mye for veksten eller ei.

La oss ta et eksempel:

Selskap A og Selskap B omsetter begge for 100 mill. Duoen forventer å slutte inneværende år med et overskudd på 10 mill.

Tilsynelatende er selskapene likeverdige, siden begge har en PE på 10.

Når vi sjekker nærmere ser vi imidlertid at fjorårets overskudd hos Selskap A var 9,5 mill. Det betyr at overskuddet har vokst med 5 prosent.

For Selskap B var fjorårets overskudd mye lavere, bare 8 mill. Det betyr at årets overskudd på 10 mill representerer en vekst på 25 prosent.

• Selskap A har en PEG på (10/5) 2 (overpriset)
• Selskap B har en PEG på (10/25) 0,4 (underpriset)

Mens PE ikke ga oss et svar på hvilket selskap som var billigst, viser PEG at Selskap B er et bedre kjøp (alt annet likt).

Oppsummert

PEG lar deg se om et selskap er høyt eller lavt priset ut fra hvor mye bunnlinjen vokser.

Måleverktøyet kan brukes til å sammenligne selskaper, som i eksempelet over, men også på enkeltaksjer:

Sitter du for eksempel med en vekstaksje hvor PEG øker og øker, betyr det at verdien av selskapet øker fortere enn overskuddet. En hyggelig situasjon, men dessverre ikke bærekraftig over tid.